PRCBroker：美国：能源主导的通胀加速与货币政策应对

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■ 自3月以来的物价相关数据显示，以能源项目为中心的短期通胀加速迹象

■ 天然气价格稳定、美元走强以及具有抑制经济效果的政策利率，使美国的政策应对空间大于其他国家

美国自3月起陆续公布物价相关统计数据，能源价格急剧上涨后的物价走势以及通胀预期正逐渐明朗。3月消费者物价指数（CPI）中，总体（同比上涨3.3%）与剔除食品和能源的核心（同比上涨2.6%）的增速均有所加快。汽油、燃料油等能源价格大幅上升，使总体指数的环比涨幅达到自2022年6月以来的最高水平。不过，截至3月，占比最大的住房成本以及多数商品和服务项目的价格传导仍较为有限，反映基本趋势的核心CPI上涨速度相对温和。

调查数据同样显示短期内通胀将加速。3月ISM景气指数中，无论制造业还是非制造业，采购价格指数和交货延迟指数均大幅上升，表明采购成本上涨加快以及供应商交货周期延长。纽约联储实施的3月消费者预期调查显示，在3年期（3.1%）和5年期（3.0%）通胀预期较2月仅小幅变动的情况下，1年期（3.4%）则明显上升。4月密歇根大学消费者调查（初值）也显示，自3月以来通胀预期的累计升幅中，1年期（4.8%）大于5年期（3.4%）。总体来看，虽然短期通胀加速的预期较为明确，但目前尚未观察到中长期通胀预期出现显著变化。克利夫兰联储公布的即时预测（截至4月13日）显示，4月CPI总体（同比上涨3.58%）的增速预计将进一步加快，而核心（同比上涨2.56%）则预计与3月大致持平。

作为美国原油基准价格的西德克萨斯中质原油（WTI）期货与欧洲、亚洲的基准油价一样大幅上涨，但作为天然气基准价格的亨利港期货在欧洲和亚洲价格急涨的背景下仍保持稳定。与欧洲和亚洲相比，美国能源价格的涨幅较小，加之3月以来美元走强，也有望对通胀压力形成一定缓解。目前，能源价格上涨尚未传导至基础性通胀率及中长期通胀预期的明显上升。预计美国联邦储备委员会（FRB）将继续关注能源价格上涨的持续时间、价格传导情况以及商品与服务的供需状况。同时，政策利率目标区间已设定在高于中性利率的水平，使美国在观察物价走势方面，相较于欧元区和日本拥有更大的政策空间。