PRCBroker：新兴市场货币：围绕中东停火协议前后的走势

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■ 自2月末以来，以原油进口国为主的亚洲新兴市场货币表现低迷，但整体仍在预期范围内

■ 4月8日停火协议后的乐观情绪因双边磋商不顺而受到抑制，但预计过度悲观也将被限制

本稿旨在梳理围绕中东局势紧张升级，自2月末以来新兴市场货币的走势。在美以与伊朗对立加剧、原油价格上涨的背景下，“买入能源出口国、卖出进口国货币”的交易持续推进。4月8日（日本时间）传出为期两周的停火协议后，随着投资者情绪改善，新兴市场货币一度出现回补买盘，但11日和12日进行的美伊直接谈判被报道进展不顺，市场对谈判推进还是对立再度升级持观望态度的氛围预计将进一步扩大。

首先，从2月末至4月7日对美元的涨跌幅来看，除中国人民币（基本持平，0.0%）外，新兴市场货币整体走弱。尤其是作为能源进口国的南非兰特（-5.4%）、泰铢（-4.6%）、韩元（-4.3%）等表现疲软。虽然整体在预期范围内，但南非兰特受到其主要贸易商品黄金价格走弱的影响较大，而亚洲新兴市场货币则因结构性依赖中东原油进口，所受冲击更为明显。另一方面，中国人民币虽同为原油进口国，但由于其电力结构中煤电约占60%、水电约占15%，相对不易受到中东原油运输受阻的影响，加之3月物价指标增速加快，被认为在一定程度上抑制了人民币贬值。

随着8日美以与伊朗达成停火协议的消息传出，自2月末以来的走势一度出现逆转。具体来看，南非兰特、泰铢、韩元等出现回补买盘，同时，作为资源国且具备较高实际利率优势的巴西雷亚尔，以及因迈向16年来首次政权更替而受到市场青睐的匈牙利福林，均出现大幅上涨。在此背景下，11日和12日在巴基斯坦举行的美伊停火谈判未取得进展，且未公布下一轮谈判日程；再加上13日（当地时间）有报道称美国海军将对伊朗港口实施海上封锁，金融市场的乐观情绪预计将受到抑制。以亚洲为中心的新兴市场货币回补行情很可能暂告一段落。不过，鉴于双方分歧原本就较大，且仍存在再次直接谈判的可能，过度悲观情绪也将受到限制，因此新兴市场货币短期内出现进一步大幅下跌的可能性不高。在上行受限的背景下，市场将进入观察阶段，重点关注美伊局势是否升级。从地区表现来看，亚洲新兴市场偏弱，而拉丁美洲在资源型货币带动下预计相对更具韧性。