UBS dự báo giá vàng sẽ chạm 5.000 USD, bầu cử Mỹ có thể đẩy lên 5.400 USD

Trong một tuyên bố đáng chú ý, các chiến lược gia tại ngân hàng đầu tư Thụy Sĩ UBS dự đoán giá vàng sẽ lên tới 5.000 USD/ounce vào Quý III năm 2026, với khả năng vọt lên 5.400 USD nếu các rủi ro chính trị và kinh tế tại Mỹ leo thang. Đây là một trong những dự báo lạc quan nhất hiện nay về kim loại quý này.

Ngân hàng Thụy Sĩ vừa công bố báo cáo nâng mục tiêu giá vàng lên 5.000 USD/ounce cho ba quý đầu năm 2026, điều chỉnh từ mức dự báo trước đó là 4.300 USD. UBS cũng nâng kịch bản giá tăng mạnh lên 5.400 USD/ounce trong bối cảnh bất ổn gia tăng, đồng thời dự kiến giá sẽ hồi về 4.800 USD vào cuối năm 2026.

Tổng hợp dự báo giá vàng năm 2026 từ UBS và các tổ chức tài chính

Để cung cấp cái nhìn toàn diện về xu hướng thị trường, bảng dưới đây tổng hợp các dự báo chi tiết từ UBS và các ngân hàng đầu tư lớn khác trên toàn cầu.

Lộ trình lạc quan: Hành trình nâng cấp dự báo liên tục của UBS

Động thái nâng dự báo mạnh mẽ này không phải là đột ngột, mà là đỉnh điểm của một chuỗi cập nhật triển vọng liên tục trong hai tháng qua, phản ánh sự chuyển biến tích cực trong phân tích của ngân hàng này về cán cân cung cầu vàng.

Ngay từ ngày 3 tháng 11, khi thị trường trải qua một đợt điều chỉnh kỹ thuật, UBS đã nhanh chóng nhận định rằng đây chỉ là sự sụt giảm tạm thời. Họ chỉ ra rằng không có lý do cơ bản nào cho đợt bán tháo, và động lượng giá giảm chỉ đơn thuần kéo theo sự sụt giảm thứ hai trong lãi suất mở vị thế hợp đồng tương lai. Quan trọng hơn, UBS trích dẫn Báo cáo Xu hướng Cầu vàng Quý III của Hội đồng Vàng Thế giới (World Gold Council) để xác nhận nhu cầu cơ bản vẫn rất mạnh mẽ.

Theo đó, mua vào từ các ngân hàng trung ương đã đạt 634 tấn trong năm 2025, tuy chậm hơn năm trước nhưng đang tăng tốc trong Quý IV, phù hợp với dự báo 900-950 tấn cho cả năm. Dòng tiền chảy vào các quỹ ETF vàng cũng đạt 222 tấn, trong khi nhu cầu vàng thỏi và tiền xu vượt 300 tấn trong quý thứ tư liên tiếp, chứng tỏ sự thèm ăn của nhà đầu tư vẫn cao. Ngay cả nhu cầu trang sức cũng không yếu như nhiều người lo sợ.

Sự lạc quan này được củng cố chỉ hai tuần sau đó. Vào ngày 20 tháng 11, UBS đã chính thức nâng mục tiêu giá vàng giữa năm 2026 từ 4.200 USD lên 4.500 USD/ounce. Đồng thời, họ nâng kịch bản tăng giá mạnh (upside case) lên 4.900 USD/ounce, cao hơn 200 USD so với trước đó, trong khi vẫn giữ nguyên kịch bản giảm giá (downside case) ở mức 3.700 USD/ounce.

Các nhà phân giải thích rằng triển vọng tài chính của Mỹ đang xấu đi sẽ tiếp tục hỗ trợ hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư, đồng thời kỳ vọng dòng vốn vào quỹ ETF vàng sẽ vẫn mạnh mẽ trong năm 2026.

Đến ngày 27 tháng 11, Văn phòng Đầu tư Chính (CIO) của UBS tiếp tục nhấn mạnh rằng nhu cầu vàng sẽ tăng mạnh hơn nữa trong những tháng tới. Họ chỉ ra bốn động lực chính: các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo từ Fed, lợi suất trái phiếu thực giảm, những thách thức tài khóa gia tăng và môi trường chính trị đầy biến động tại Mỹ. Họ kết luận rằng những yếu tố này sẽ “kéo dài xu hướng mua mạnh mẽ hiện tại của các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư”.

Bộ ba động lực chính cho giá vàng 2026

Ba trụ cột chính đang cùng lúc đẩy giá vàng lên cao, theo phân tích của UBS và các tổ chức khác. Đầu tiên và quan trọng nhất là chính sách tiền tệ và môi trường lợi suất. Kỳ vọng về các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang tạo ra một môi trường lợi suất thực thấp. Điều này làm giảm đáng kể chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng - một tài sản không sinh lãi, khiến nó trở nên hấp dẫn hơn so với các tài sản sinh lời như trái phiếu.

Thứ hai, bất ổn kinh tế và chính trị đang trở thành chất xúc tác mạnh mẽ. Các lo ngại về triển vọng tài khóa Mỹ, căng thẳng địa chính trị kéo dài, và đặc biệt là sự bất ổn xung quanh cuộc bầu cử giữa kỳ tại Mỹ đang thúc đẩy nhu cầu tìm đến tài sản trú ẩn an toàn. UBS đặc biệt nhấn mạnh rằng nếu các rủi ro chính trị hoặc tài chính này gia tăng, giá vàng có thể leo lên mức 5.400 USD/ounce.

Quan điểm này được chia sẻ bởi các tổ chức khác. J.P. Morgan Global Research cho rằng bầu cử Mỹ sẽ là một yếu tố quan trọng, đồng thời nhấn mạnh thêm vai trò của nhu cầu dự trữ chiến lược từ các ngân hàng trung ương trên toàn cầu. Goldman Sachs cũng chỉ ra rằng nhu cầu cấu trúc mạnh mẽ sẽ tạo ra rủi ro tăng giá.

Trụ cột thứ ba, và có lẽ là nền tảng vững chắc nhất cho đà tăng giá, đến từ nhu cầu thể chế mạnh mẽ. Các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư tổ chức được kỳ vọng sẽ tiếp tục mua vàng mạnh mẽ để đa dạng hóa dự trữ và danh mục đầu tư, nhất là trong bối cảnh họ đang tìm cách giảm bớt sự phụ thuộc vào đồng USD và trái phiếu kho bạc Mỹ.

Báo cáo từ World Gold Council cho thấy năm 2025 đã chứng kiến dòng vốn ETF toàn cầu khoảng 77 tỷ USD. J.P. Morgan dự báo nhu cầu mua ròng từ các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư có thể đạt khoảng 980 tấn trong quý III/2025, một con số khổng lồ. Tương tự, Goldman Sachs kỳ vọng hoạt động mua vàng từ ngân hàng trung ương sẽ duy trì ở mức 70 tấn/tháng trong năm 2026, gấp bốn lần mức trung bình trước đại dịch. Những dòng tiền thể chế ổn định này tạo ra một “tầng đệm” vững chắc dưới giá vàng, hạn chế khả năng giảm sâu.

Những đám mây mờ: Các rủi ro có thể làm chậm đà tăng

Dù lạc quan, UBS và các tổ chức khác cũng không bỏ qua những cảnh báo và thách thức tiềm ẩn. Rủi ro chính được UBS chỉ ra là việc Fed có thể trở nên “diều hâu” (hawkish) bất ngờ, tức là giữ lãi suất cao lâu hơn dự kiến hoặc thậm chí có động thái thắt chặt, điều này sẽ củng cố đồng USD và gây áp lực trực tiếp lên giá vàng. Một rủi ro khác, dù ít xảy ra hơn, là khả năng một số ngân hàng trung ương quyết định chốt lời và bán ra một phần dự trữ vàng, tạo ra cú sốc cung tạm thời cho thị trường.

Morgan Stanley, trong khi vẫn đưa ra dự báo tích cực ở mức 4.800 USD, cũng cảnh báo về sự chậm lại trong tăng trưởng toàn cầu có thể ảnh hưởng gián tiếp. Deutsche Bank, dù đã nâng dự báo lên 4.450 USD, vẫn giữ một cái nhìn tương đối thận trọng.

Một góc nhìn khác biệt hơn đến từ Macquarie, họ dự báo giá vàng trung bình năm 2026 chỉ ở mức 4.225 USD/ounce. Lập luận của họ dựa trên kỳ vọng thế giới “ổn định hơn đôi chút”, kinh tế toàn cầu phục hồi và tiến trình nới lỏng tiền tệ có thể chậm lại. Họ cũng dự báo tổng nhu cầu vàng toàn cầu có thể giảm từ mức kỷ lục 5.150 tấn năm 2025 xuống còn 4.815 tấn vào năm 2026.

Ngoài ra, một rủi ro tiềm ẩn khác đến từ chính thị trường tài chính rộng lớn hơn. Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đã chỉ ra hiện tượng hiếm gặp khi cả giá vàng và thị trường chứng khoán cùng tăng mạnh, dấy lên câu hỏi về khả năng tồn tại bong bóng. Trong trường hợp thị trường chứng khoán điều chỉnh mạnh, các nhà đầu tư có thể buộc phải bán cả tài sản an toàn như vàng để bù đắp khoản lỗ trên các danh mục rủi ro, từ đó tạo ra áp lực giảm giá ngắn hạn cho kim loại quý này.

Định vị vàng trong danh mục tài chính

Trong bối cảnh thị trường hỗn hợp như vậy, các tổ chức tài chính đưa ra những khuyến nghị cụ thể cho nhà đầu tư. UBS tiếp tục duy trì quan điểm “Hấp dẫn” đối với vàng. Họ khuyên nhà đầu tư nên “mua vào khi vàng điều chỉnh”, vì tin rằng các đợt giảm giá sẽ chỉ là tạm thời và mang tính kỹ thuật.

UBS đề xuất phân bổ một tỷ trọng nhỏ, ở mức trung bình một chữ số, vào vàng trong danh mục đầu tư, coi đây như một công cụ phòng hộ hiệu quả ngay cả ở các mức giá cao hiện tại. Họ lập luận rằng nhiều nhà đầu tư vẫn đang “dưới mức phân bổ” tài sản này.

JP Morgan cũng đồng tình với chiến lược mua vào khi có đợt giảm giá. Họ ước tính thị trường cần ít nhất 350 tấn cầu ròng mỗi quý để duy trì xu hướng tăng, và mỗi 100 tấn vượt ngưỡng này có thể đẩy giá lên thêm khoảng 2%. State Street Global Advisors đưa ra một khung dự báo linh hoạt, với kịch bản cơ sở từ 4.000 đến 4.500 USD và kịch bản tăng mạnh lên đến 5.000 USD, phụ thuộc phần lớn vào việc nhu cầu từ các ngân hàng trung ương và thị trường bán lẻ Trung Quốc có duy trì được sức mạnh như năm 2025 hay không.

Nhìn chung, dù có sự khác biệt nhỏ về mức giá mục tiêu, phần lớn giới phân tích tài chính đều có chung một nhận định: vàng đang trong một xu hướng tăng cấu trúc dài hạn. Xu hướng này được thúc đẩy không chỉ bởi các yếu tố chu kỳ như lãi suất, mà còn bởi sự thay đổi mang tính hệ thống trong tư duy chiến lược của các tổ chức lớn trên toàn cầu về việc dự trữ và đa dạng hóa tài sản.

Sự đồng thuận xoay quanh mốc 5.000 USD từ UBS, JP Morgan, Bank of America và một số tổ chức khác không chỉ là một con số, mà còn là minh chứng cho niềm tin rằng vàng sẽ tiếp tục hành trình đi lên của mình, bất chấp những biến động và điều chỉnh ngắn hạn không thể tránh khỏi trên thị trường tài chính toàn cầu.