Chuyên gia cho rằng báo cáo việc làm tháng 9 là một "phán quyết chia rẽ" khiến Fed bối rối

Sau hơn một tháng rưỡi trì hoãn, dữ liệu việc làm tháng 9/2025 của Mỹ cuối cùng đã được công bố, mang đến một bức tranh nhiều mâu thuẫn khiến giới phân tích phải đau đầu giải mã.

Báo cáo cho thấy số việc làm phi nông nghiệp tăng 119.000, vượt xa dự báo 50.000 của giới chuyên gia. Tuy nhiên, điểm gây chú ý lớn lại nằm ở con số tỷ lệ thất nghiệp, đã tăng lên mức 4.4% – mức cao nhất kể từ tháng 10/2021.

Sự kết hợp trái ngược này đã tạo ra một “phán quyết chia rẽ”, khiến các nhà hoạch định chính sách và nhà đầu tư gặp khó khăn trong việc lý giải xu hướng thực sự của nền kinh tế. Các chuyên gia từ Evercore ISI nhận định dữ liệu này “cũ kỹ, nhiễu và dễ bị sửa đổi”, biến cuộc họp FOMC tháng 12 thành một ván bài với thiên hướng cắt giảm rất mong manh. Scotiabank còn có góc nhìn sâu sắc hơn khi chỉ ra rằng yếu tố điều chỉnh mùa vụ mạnh đã tác động đáng kể đến con số chung, trong khi tăng trưởng việc làm thực tế lại thuộc nhóm yếu nhất trong lịch sử tháng 9.

Góc nhìn từ các tổ chức lớn

Báo cáo hỗn hợp này ngay lập tức tạo ra làn sóng phân tích và bình luận trái chiều từ các tổ chức tài chính lớn, với những động thái cụ thể.

Morgan Stanley đã chính thức điều chỉnh quan điểm, rút lại kêu gọi cắt giảm lãi suất vào tháng 12 và chuyển dự báo sang các quý đầu năm 2026, với kỳ vọng lãi suất cuối cùng sẽ nằm trong khoảng 3.00-3.25%. Lý do được đưa ra là dữ liệu cho thấy sự chậm lại trước đó của nền kinh tế có thể đã bị đánh giá quá mức.

Trong khi đó, Wells Fargo duy trì quan điểm ôn hòa hơn khi vẫn dự báo khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản trong tháng 12, với lập luận rằng thị trường lao động vẫn đang tích tụ những dấu hiệu trầm lắng. Tuy nhiên, họ cũng cảnh báo về sự phản đối mạnh mẽ từ phe diều hâu trong Cục Dự trữ Liên bang, những người có thể viện dẫn áp lực lạm phát chưa dứt và sự phục hồi của việc làm để bảo vệ quan điểm giữ nguyên lãi suất.

Scotiabank lại đưa ra cảnh báo về cấu trúc nền tảng của thị trường lao động. Họ chỉ ra rằng xu hướng tăng trưởng đang chậm lại một cách rõ rệt, với sự đóng góp chủ yếu đến từ hai nhóm ngành dịch vụ là y tế - giáo dục và giải trí - khách sạn, phản ánh một sự phục hồi thiếu tính toàn diện và bền vững.

Fed đứng trước bài toán khó

Sự phân hóa trong dữ liệu khiến cuộc họp chính sách cuối năm của Fed trở nên khó lường hơn bao giờ hết. Tình thế càng thêm phức tạp khi Fed sẽ không có báo cáo việc làm đầy đủ của tháng 10 và tháng 11 trước thềm cuộc họp, điều này khiến nhiều chuyên gia đánh giá quyết định tháng 12 có tỷ lệ thành công ngang nhau giữa hai lựa chọn tiếp tục nới lỏng hoặc duy trì hiện trạng.

Biên bản cuộc họp gần đây của Fed cho thấy trong khi nhiều thành viên loại trừ khả năng tiếp tục cắt giảm lãi suất trong cuộc họp sắp tới, thì một số khác lại cho rằng đây vẫn là một kịch bản khả thi. Quan chức Fed Paulson cũng thể hiện sự thận trọng, nhấn mạnh cần tiếp cận quyết định tháng 12 với một thái độ cân nhắc kỹ lưỡng.

Một chi tiết đáng chú ý khác từ Wilmington Trust cho thấy tỷ lệ thất nghiệp thực tế đã chạm 4.44%, rất gần với ngưỡng 4.5% - mức thường kích hoạt sự quan ngại của các nhà hoạch định chính sách, và điều này có thể trở thành lập luận quan trọng cho phe chủ trương nới lỏng chính sách.

Định hướng giữa giai đoạn biến động

Báo cáo tháng 9 đã chứng minh thị trường lao động Mỹ vẫn duy trì được sức bền cần thiết, nhưng đồng thời cũng cho thấy rõ những điểm yếu tiềm ẩn trong cấu trúc. Trong bối cảnh thông tin hỗn độn và Cục Dự trữ Liên bang phải đưa ra quyết định quan trọng trong tình trạng thiếu dữ liệu, các chuyên gia khuyên nhà đầu tư nên tập trung vào một số nguyên tắc cốt lõi.

Việc theo dõi sát sao diễn biến lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm được coi là yếu tố then chốt, vì đây được xem là thước đo tâm lý thị trường nhạy cảm và chính xác nhất. Bên cạnh đó, thái độ thận trọng được khuyến nghị đối với các vị thế mua vàng trong ngắn hạn, do áp lực từ đồng USD mạnh và kỳ vọng lãi suất duy trì ở mức cao.

Yếu tố then chốt khác mà nhà đầu tư cần đặc biệt lưu tâm chính là tính minh bạch và độ tin cậy của các sàn giao dịch. Trong những giai đoạn thị trường biến động mạnh và khó lường như hiện nay, các sàn giao dịch kém uy tín thường xuyên xảy ra tình trạng chênh lệch giá và trượt giá ở mức độ nghiêm trọng.

Dù Cục Dự trữ Liên bang có đưa ra quyết định như thế nào vào tháng 12 tới, báo cáo này đã cho thấy nền kinh tế lớn nhất thế giới vẫn đang trong hành trình hạ cánh mềm đầy thử thách, và thị trường tài chính toàn cầu sẽ còn tiếp tục chứng kiến những biến động không ngừng trong thời gian tới.

Bài viết được tham khảo, tổng hợp và biên soạn bởi WikiFX với thông tin dựa trên các nguồn uy tín. Chúng tôi luôn nỗ lực mang đến góc nhìn khách quan, sâu sắc nhất để hỗ trợ nhà đầu tư Việt Nam nắm bắt kịp thời biến động toàn cầu.