Fed đối mặt thanh khoản thắt chặt và làn sóng biến động từ NVIDIA đến dữ liệu việc làm

Fed đứng trước thử thách lớn khi phải đưa ra quyết định chính sách tiền tệ trong bối cảnh thanh khoản thắt chặt, dữ liệu kinh tế bị trì hoãn và rủi ro từ báo cáo NVIDIA. Bài viết phân tích toàn diện diễn biến thị trường, chia rẽ nội bộ Fed và đưa ra khuyến nghị đầu tư từ WikiFX giúp nhà đầu tư bảo vệ tài sản hiệu quả.

Thị trường tài chính toàn cầu như đang nín thở chờ đợi một cú hích. Gói dữ liệu kinh tế quan trọng hàng đầu về lạm phát và thị trường lao động, vốn bị đóng băng do đợt đóng cửa chính phủ Mỹ lịch sử, sắp được ồ ạt công bố. Áp lực đè nặng lên Fed khi họ phải định hình lộ trình lãi suất trong bối cảnh “mù thông tin”. Nhưng đó chưa phải là tất cả, cơn sóng ngầm từ thị trường thanh khoản và các rủi ro sự kiện sắp tới đang khiến bức tranh trở nên phức tạp hơn bao giờ hết.

Sức ép từ “cơn khát” thanh khoản

Nền tảng của mọi biến động hiện nay nằm ở sự thắt chặt thanh khoản. Hệ thống tài chính đang phải hứng chịu áp lực từ một loạt các khoản thanh toán trái phiếu kho bạc trị giá hàng chục tỷ USD. Cụ thể, các khoản thanh toán lên đến 26,7 tỷ USD vào thứ Hai, 14 tỷ USD vào thứ Ba và 18 tỷ USD vào thứ Năm được dự báo sẽ đẩy lãi suất tài trợ qua đêm (overnight funding rates) tăng cao.

Hệ quả trực tiếp là chỉ số SOFR (Secured Overnight Financing Rate) - thước đo chi phí vay ngắn hạn quan trọng - có khả năng duy trì ở mức 4% hoặc cao hơn trong phần lớn thời gian của tuần. Trước sức ép này, các ngân hàng thương mại có thể buộc phải tăng cường sử dụng Cơ chế Repo thường trực (Standing Repo Facility) của Fed để tiếp cận nguồn tiền mặt khẩn cấp, một dấu hiệu cho thấy dự trữ trong hệ thống đang bị rút cạn đến mức báo động.

“Cú hích” từ NVIDIA và dữ liệu việc làm

Giữa lúc thanh khoản eo hẹp, thị trường lại đối mặt với hai sự kiện có sức ảnh hưởng lớn ngay trong tuần này.

• Báo cáo thu nhập của NVIDIA: “Gã khổng lồ” chip AI này sẽ công bố kết quả tài chính vào chiều thứ Tư. Kỳ vọng được đẩy lên rất cao, với biến động ngụ ý (implied volatility) dự kiến vào khoảng 7% sau sự kiện. Tuy nhiên, tiềm ẩn nguy cơ hiện hữu khi các vị thế quyền chọn (options) tập trung quanh mức giá 200 USD, và nếu kết quả không thực sự “nổ tung”, áp lực bán từ các nhà đầu tư nắm giữ quyền chọn mua (call option) có thể kéo đà giảm của cổ phiếu này, từ đó tác động lan tỏa đến toàn bộ nhóm cổ phiếu công nghệ.
• Dữ liệu việc làm tháng 9: Đây được xem là manh mối quan trọng bậc nhất cho cuộc họp của Fed vào tháng 12. Báo cáo này, dự kiến công bố vào thứ Năm, được kỳ vọng sẽ cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt của thị trường lao động. Các dự báo từ các tổ chức uy tín như Morgan Stanley chỉ ra mức tăng khoảng 50.000 việc làm, một con số khá khiêm tốn, trong khi tỷ lệ thất nghiệp được giữ ở mức 4.3%. Một kết quả yếu sẽ củng cố lập trường ủng hộ việc Fed cắt giảm lãi suất sớm.

Fed lại tiếp tục giằng co

Ngay cả khi có dữ liệu rõ ràng, Fed vẫn khó có thể đưa ra một quyết định thống nhất. Một cuộc chia rẽ sâu sắc đang hiện hữu trong nội bộ FOMC.

Về phía “diều hâu”, tiếng nói có trọng lượng nhất là Chủ tịch Fed Dallas, bà Lorie Logan. Bà thẳng thắn cho rằng “rất khó để ủng hộ cắt giảm lãi suất vào tháng 12” trừ khi có bằng chứng thuyết phục về việc lạm phát giảm nhanh hơn hoặc thị trường lao động suy yếu mạnh. Bà Logan, người từng phản đối đợt cắt giảm vào tháng 10, nhấn mạnh lạm phát vẫn ở mức cao và việc đạt mục tiêu 2% là một chặng đường xa.

Ngược lại, phía “bồ câu” được cho là đang vận động cho một động thái mạnh tay hơn với người dẫn đầu là Thống đốc Stephen Miran. Sự phân hóa này phản ánh rõ ràng “Fed breadth” - thước đo mức độ đồng thuận - đang thu hẹp lại, khiến mỗi cuộc bỏ phiếu sắp tới đều trở nên vô cùng khó lường.

Làn sóng thận trọng không chỉ dừng lại ở các cuộc tranh luận trong nội bộ Fed, mà nó đang hiện hữu rõ rệt ngay trên thị trường tài chính. Trong tuần qua, xác suất thị trường dự đoán về một đợt cắt giảm lãi suất 0.25 điểm phần trăm trong cuộc họp tháng 12/2025 đã giảm từ gần 70% xuống chỉ còn 40% – một mức sụt giảm kịch tính phản ánh sự thay đổi nhận thức nhanh chóng của giới đầu tư.

Bóng ma đạo đức làm lung lay niềm tin

Bên cạnh những tranh luận về chính sách, Fed đang phải đối mặt với một cuộc khủng hoảng niềm tin từ các vấn đề đạo đức. Vụ việc liên quan đến cựu Thống đốc Fed Adriana Kugler còn cho thấy nhiều diễn biến phức tạp. Không chỉ dừng lại ở cổ phiếu Apple và Southwest Airlines, bà còn thực hiện giao dịch với cổ phiếu của Caterpillar và Cava Group ngay trong giai đoạn blackout - thời kỳ cấm giao dịch quanh các cuộc họp FOMC quan trọng.

Đáng chú ý, một số giao dịch được xác định là do chồng bà thực hiện mà không có sự biết trước, dẫu vậy vẫn bị coi là vi phạm quy định áp dụng cho cả quan chức và người thân. Khi sự việc bị phát hiện, bà Kugler đã chủ động thông báo cho bộ phận đạo đức và bắt đầu bán tháo tài sản. Tuy nhiên, yêu cầu miễn trừ của bà đã bị Chủ tịch Jerome Powell thẳng thừng từ chối, dẫn đến việc bà vắng mặt tại cuộc họp FOMC tháng 7 và chính thức từ chức vào ngày 1/8/2025.

Toàn bộ hồ sơ vụ việc đã được chuyển cho Văn phòng Tổng Thanh tra Fed điều tra kỹ lưỡng, làm dấy lên làn sóng chỉ trích về tính minh bạch và làm xói mòn sự tín nhiệm mà công chúng dành cho cơ quan quyền lực này.

Lộ trình nhân sự 2026: Cuộc đại tái cấu trúc đầy bất ngờ

Về lộ trình nhân sự, Fed đang đứng trước một cuộc đại tái cấu trúc vào năm 2026. Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic - một thành viên có quan điểm diều hâu - sẽ nghỉ hưu vào tháng 2, mở ra khả năng được thay thế bởi một thành viên có tư tưởng bồ câu hơn. Điều này có thể làm nghiêng cán cân FOMC theo hướng ủng hộ cắt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn.

Tuy nhiên, bức tranh sẽ còn phức tạp hơn khi 12 chủ tịch ngân hàng khu vực phải được tái bổ nhiệm vào tháng 3/2026, và không thể loại trừ sự ảnh hưởng từ chính quyền Tổng thống Trump - người từng đe dọa sa thải Chủ tịch Powell do những bất đồng về chi phí cải tạo trụ sở Fed vượt ngân sách.

Thêm vào đó, phán quyết sắp tới của Tòa án Tối cao vào tháng 1 về việc có thể sa thải Thống đốc Lisa Cook hay không sẽ tạo ra tiền lệ pháp lý quan trọng, có thể mở đường cho các bổ nhiệm mới ủng hộ chính sách tiền tệ nới lỏng. Các chuyên gia phân tích nhận định, sự thay đổi nhân sự này nhiều khả năng sẽ đưa FOMC theo hướng bồ câu hơn, dù không gây ra biến động quá lớn.

Tuần lễ này hứa hẹn là một thời khắc then chốt, nơi mọi mảnh ghép từ thanh khoản, sự kiện doanh nghiệp, dữ liệu vĩ mô đến những bất ổn nội tại của Fed cùng hội tụ. Quyết định của Fed vào tháng 12 sẽ không đơn thuần là về lãi suất, mà đó là thông điệp về khả năng ứng phó của họ trước một bối cảnh phức tạp chưa từng có, nơi các yếu tố đạo đức và nhân sự cũng quan trọng không kém các chỉ số kinh tế.

Đối với nhà đầu tư, đây là lúc cần sự tỉnh táo, linh hoạt và tuân thủ kỷ luật để không chỉ bảo toàn vốn mà còn nắm bắt được những cơ hội giữa muôn vàn thách thức.

Bài viết được WikiFX tổng hợp, biên soạn và kiểm chứng kỹ lưỡng từ các nguồn tin cậy. Mọi thông tin đều được đảm bảo tính chính xác và cập nhật đến thời điểm xuất bản.